Effekt av utdelningar på aktieoptioner Effekter av utdelningar på aktieoptioner - Inledning Många optionshandlare är okunniga om effekterna av utdelning på aktieoptioner. Faktum är att den klassiska Black-Scholes-modellen för optionsprissättning inte ens tar hänsyn till utdelningar vid beräkningen av teoretisk optionspremie. Har utdelningsbetalningar verkligen negligerbar effekt på priset på aktieoptioner Denna handledning ska undersöka effekterna av utdelning på aktieoptioner och vad som orsakar dessa effekter för att hjälpa dig att göra bättre alternativ handelsbeslut. Effekter av utdelningar på aktier Innan vi pratar om effekterna av utdelningar på optionsoptioner måste vi först förstå effekterna av utdelningar på aktierna själva. Varför är det här? Det beror på att optionsrätter är derivatinstrument och härleder sitt värde från förändringar i det underliggande lagret självt. Förstå vilka utdelningar betalningar gör till aktier gör det enkelt och intuitivt att förstå effekterna på aktieoptioner. När ett bolag ger vinst och beslutar att belöna aktieägarna för att investera i bolaget ska styrelsen besluta om ett belopp per aktie och ge dessa pengar till aktieägarna i bolaget. Den betalningen kallas utdelning. Eftersom utdelningar minskar kassaflödet och därmed det totala bokföringsvärdet för ett företag, bör det också minska priset per aktie på sina aktier om det inte finns några multiplar involverade. Men eftersom det finns flera multiplar involverade, vilket betyder att aktier i bra företag handlas i en börs till ett uppblåst pris, brukar förväntad utdelning normalt inte stiga på aktiekursen. Om emellertid en utdelning som inte betalar utdelning plötsligt ska förklara utdelningar eller att en hög utdelningsränta förklaras, skulle en noterbar nedgång i priset på aktierna som motsvarar det utdelade utdelningsbeloppet inträffa den dag då utdelningsdagen är deklareras. Effekt av utdelningar på optionsoptioner Som nämnts ovan kan utdelningsbetalning sänka priset på ett lager på grund av minskning av bolagets tillgångar. Det blir intuitivt att veta att om ett lager förväntas gå ner, kommer samtalalternativen att falla i extrinsiskt värde medan dess säljalternativ kommer att få extrinsiskt värde innan det händer. Utdelningar deflaterar faktiskt det extrinsiska värdet av köpoptionerna och uppblåser det extrinsiska värdet av köpoptionsveckor eller till och med månader före en förväntad utdelning. Effekt av utdelningar på köpoptioner Extremt värde av köpoptioner är deflaterade på grund av utdelning inte bara på grund av en förväntad minskning av aktiekursen utan också på grund av att köpoptioner köpare inte får betalt utdelningar som aktieägare gör . Detta gör att köpoptioner av utdelning som betalar lager är mindre attraktiva att äga än aktierna i sig och därmed sänka dess extrinsiska värde. Hur mycket värdet av samtalsalternativ faller på grund av utdelningar är verkligen en funktion av sin moneyness. I penga samtal alternativ med hög delta skulle förväntas falla mest på ex-date medan av de pengar samtal alternativ med lägre delta skulle vara minst påverkat. Det är också därför många alternativa handlare utövar sina djup i alternativen för köpoptioner med nära extrinsiskt värde exakt före utdelningsdatumet om de handlar i American Style Options. Utnyttjande av köpoptionerna för utdelningen kommer att bidra till att bevara värdet av positionen då utdelning erhållen motverkar aktiekursen. Effekter av utdelningar på köpoptioner Aktiemarknaden ger aldrig bort pengar gratis. Om ett lager förväntas sjunka med ett visst belopp, skulle den nedgången redan ha prissatt till extrinsic värdet av dess köpoptioner på förhand. Det finns ingen gratis lunch i alternativhandel. Det här är vad som händer att placera alternativ för utdelning som betalar aktier. Denna effekt är återigen en funktion av moneyness-alternativ men den här gången ökar pengarna i alternativen extra externt än för pengarna. Detta beror på att i pengarna sätta optioner med delta på nära -1 skulle få nästan dollar eller dollar på fallet av ett lager. Som sådan skulle alternativen i pengarna sätta i extrinsiskt värde nästan lika mycket som utdelningsgraden själv, medan uteslutna pengar inte kan uppstå några förändringar, eftersom utdelningseffekten kanske inte är tillräckligt stark för att få beståndet att ta dem ur pengarna sätta alternativ i pengarna. En annan motivering till det högre extrinsiska värdet av köpoptioner på utdelningsaktier beror på det faktum att om du är kort en utdelning som betalar bör du förväntas betala tillbaka de utdelningar som deklarerats, men ingen sådan återbetalning behövs om du äger sina köpoptioner istället. Detta gör att ägaroptionerna på utdelning betalar aktier mer önskvärda än att korta aktierna själva. Hur man köper alternativ Puttar, samtal, slumppris, pengar, köpta och sälja aktieoptioner är inte bara nya territorier för många investerare är det ett helt nytt språk. Alternativ ses ofta som snabba, snabba pengar. Visst alternativ kan vara aggressiva spelar de är flyktiga, levered och spekulativa. Optioner och andra derivatinstrument har gjort förmögenheter och förstört dem. Alternativen är skarpa verktyg, och du behöver veta hur du använder dem utan att missbruka dem. Optionsoptioner ger dig rätt, men inte förpliktelsen att köpa eller sälja aktier till ett bestämt dollarbelopp, streckkursen före ett visst utgångsdatum. Alternativets skönhet är att du kan delta i en aktiekursrörelse utan att egentligen hålla aktierna, till en bråkdel av ägandekostnaden, och den berörda hävstången ger möjlighet till stora vinster. Självklart kommer det inte att bli gratis. Ett optionsvärde och din vinstpotential påverkas av hur mycket aktiekursen rör sig, hur lång tid det tar och volatiliteten i aktierna. Heres vad man ska titta på: Välja en mäklare: Du kan snabbt komma i problem med alternativ om du insisterar på att vara en själv-investerare utan att göra de läxor som krävs. Handel nära utgången: Ett alternativ har värde tills det löper ut, och veckan före utgången är en kritisk tid för aktieägare som har skrivit telefonsamtal. Utdelningsbetalande aktier: Det kan vara veckor tills ditt täckta samtal löper ut, men om det i pengarna är ditt lager troligtvis kommer att ringas bort dagen innan företaget betalar kvartalsvis utdelning. Marknadsförhållanden: Det finns ingen strategi som fungerar i alla marknadsmiljöer. Oavsett om du är hausseig, neutral eller baisse om aktier kommer du att styra dina alternativ investeringsbeslut. Upphovsrätt kopia 2017 MarketWatch, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Genom att använda denna webbplats godkänner du användarvillkoren. Sekretesspolicy och Cookie Policy (uppdaterad). Intradag Data tillhandahållen av SIX Financial Information och med förbehåll för användarvillkor. Historisk och aktuell slutändad data tillhandahållen av SIX Financial Information. Intradagdata fördröjd per utbytesbehov. SPDow Jones Index (SM) från Dow Jones Company, Inc. Alla citat är i lokal utbytes tid. Realtids senaste försäljningsdata från NASDAQ. Mer information om NASDAQ-handlade symboler och deras nuvarande finansiella status. Intradagdata försenas 15 minuter för Nasdaq, och 20 minuter för andra utbyten. SPDow Jones Index (SM) från Dow Jones Company, Inc. SEHK intraday data tillhandahålls av SIX Financial Information och är minst 60 minuter försenad. Alla citat är i lokal utbytes tid. MarketWatch Top StoriesDividends, räntor och deras effekt på aktieoptioner Medan matematiken bakom optionsprissättningsmodeller kan tyckas skrämmande är de underliggande koncepten inte. De variabler som används för att uppnå ett verkligt värde för ett optionsprogram är priset för det underliggande lagret, volatiliteten. tid, utdelningar och räntor. De tre första får förtjänsten mest uppmärksamhet, eftersom de har störst effekt på optionspriser. Men det är också viktigt att förstå hur utdelningar och räntor påverkar priset på ett optionsoption. Dessa två variabler är avgörande för att förstå när man ska träna alternativ tidigt. Black Scholes står inte för tidig träning Den första alternativprissättningsmodellen, Black Scholes-modellen. utformades för att utvärdera alternativ i europeisk stil. som inte tillåter tidig träning. Så Black and Scholes tog aldrig upp problemet om när man skulle utöva ett alternativ tidigt och hur mycket rätten till tidig träning är värt. Att kunna utöva ett alternativ när som helst bör teoretiskt göra ett alternativ av amerikansk stil mer värdefullt än ett liknande europeiskt alternativ, även om det i praktiken är liten skillnad i hur de handlas. Olika modeller har utvecklats för att exakt prisa amerikanska stilalternativ. De flesta av dessa är raffinerade versioner av Black Scholes-modellen, justerad för att ta hänsyn till utdelningar och möjligheten till tidig träning. För att uppskatta skillnaden som dessa justeringar kan göra måste du först förstå när ett alternativ bör utövas tidigt. Och hur kommer du att veta detta I ett nötskal bör ett alternativ utövas tidigt då teoretiskt värde är lika med paritet och dess delta är exakt 100. Det kan låta komplicerat, men när vi diskuterar effekterna har räntor och utdelningar på optionspriser , Jag kommer också att ta med ett visst exempel för att visa när detta inträffar. Låt oss först titta på de effekter som räntorna har på optionspriser, och hur de kan avgöra om du bör utöva ett säljalternativ tidigt. Effekterna av räntor En ökning av räntorna kommer att driva upp call premiums och orsaka sänkta premier. För att förstå varför måste man tänka på effekten av räntorna när man jämför en optionsposition för att helt enkelt äga aktierna. Eftersom det är mycket billigare att köpa ett köpalternativ än 100 aktier i aktien är uppköparen villig att betala mer för alternativet när räntorna är relativt höga eftersom han eller hon kan investera skillnaden i den kapital som krävs mellan de två positionerna . När räntorna ständigt sjunker till en punkt där Fed-fondens mål ligger på omkring 1,0 och de korta räntorna som finns tillgängliga för individer är runt 0,75 till 2,0 (som i slutet av 2003), har räntorna en minimal effekt på optionspriserna. Alla de bästa alternativanalysmodellerna inkluderar räntor i sina beräkningar med en riskfri ränta, såsom amerikanska statsskattesatser. Räntesatser är den kritiska faktorn för att bestämma huruvida en säljoption ska utövas tidigt. Ett börsoptionsalternativ blir en tidig träningskandidat när som helst det intresse som kan tjäna på intäkterna från försäljningen av aktien till aktiekursen är tillräckligt stor. Att bestämma exakt när det händer är svårt, eftersom varje individ har olika möjligheter till möjlighet. men det betyder att tidig övning för ett aktieoptionsalternativ kan vara optimalt när som helst förutsatt att räntan blir tillräckligt stor. Effekten av utdelningar Det är lättare att fastställa hur utdelningar påverkar tidig träning. Kassaflöden påverkar optionspriserna genom deras effekt på det underliggande aktiekursen. Eftersom aktiekursen förväntas sjunka med utdelningsbeloppet på förfallodagen. Höga kontantutdelningar medför lägre köppremier och högre premieutbetalningar. Även om aktiekursen själv vanligen genomgår en enda justering med utdelningsbeloppet, förutser optionspriserna utdelningar som kommer att betalas i veckorna och månaderna innan de tillkännages. De utdelningar som betalas bör beaktas vid beräkning av det teoretiska priset på ett alternativ och utprovning av din sannolika vinst och förlust vid grafering av en position. Detta gäller även aktieindex. De utdelningar som betalas av alla aktier i det indexet (justerat för varje lager i indexet) bör beaktas vid beräkning av verkligt värde för en indexoption. Eftersom utdelningar är avgörande för att bestämma när det är optimalt att utnyttja ett köpoptionsalternativ tidigt bör både köpare och säljare av köpoptioner överväga effekten av utdelningar. Den som äger aktierna från och med utdelningsdagen mottar kontantutdelningen. så ägarna av köpoptioner kan utnyttja in-the-money alternativen tidigt för att fånga kontantutdelningen. Det betyder att tidig övning är meningsfull för ett köpoption endast om aktiebolaget förväntas betala utdelning före utgångsdatum. Traditionellt skulle alternativet utnyttjas optimalt endast dagen före lagret före utdelning. Men ändringar i skattelagstiftningen avseende utdelning innebär att det kan vara två dagar före nu om den person som utövar uppmaningsplanerna att hålla aktierna i 60 dagar utnyttja den lägre avkastningsskatten. För att se varför det här är, kan vi titta på ett exempel (ignorerar skatteeffekterna eftersom det bara ändrar timingen). Säg att du äger ett köpalternativ med ett pris på 90 som löper ut om två veckor. Aktien handlas för närvarande till 100 och förväntas betala en utdelning i morgon. Samtalsalternativet är djupt i pengar, och bör ha ett verkligt värde på 10 och ett delta på 100. Så alternativet har i huvudsak samma egenskaper som beståndet. Du har tre möjliga handlingsalternativ: Gör ingenting (håll valet). Utöva alternativet tidigt. Sälj alternativet och köp 100 aktier i aktien. Vilket av dessa val är bäst Om du håller alternativet kommer det att behålla din deltaposition. Men imorgon kommer aktien att öppnas ex-dividend vid 98 efter den 2 utdelningen dras av från priset. Eftersom alternativet är i paritet öppnas det till ett verkligt värde av 8, det nya paritetspriset. och du kommer att förlora två poäng (200) på positionen. Om du utnyttjar alternativet tidigt och betalar strikepriset på 90 för aktien slänger du 10-poängsvalet av alternativet och köper faktiskt aktierna till 100. När beståndet går ex-dividend, förlorar du 2 per aktie när den öppnar två punkter lägre, men får även den 2 utdelningen eftersom du nu äger aktierna. Eftersom den 2 förlusten från aktiekursen kompenseras av den erhållna 2 utdelningen, är du bättre att utnyttja alternativet än att hålla det. Det beror inte på någon extra vinst, men för att du undviker en tvåpunktsförlust. Du måste utöva alternativet tidigt för att säkerställa att du bryter jämnt. Vad sägs om det tredje valet - säljer alternativet och köp av lager Detta verkar mycket lik tidigt träning, eftersom i båda fallen du byter ut alternativet med aktien. Ditt beslut beror på priset på alternativet. I det här exemplet sa vi att alternativet handlar på paritet (10) så att det inte skulle vara någon skillnad mellan att utnyttja optionen tidigt eller sälja alternativet och köpa aktien. Men alternativen handlar sällan exakt på paritet. Antag att ditt 90 köpoption handlar för mer än paritet, säger 11. Om du säljer alternativet och köper aktiebolaget får du fortfarande 2 utdelning och äger en aktie värd 98, men du hamnar med ytterligare 1 du skulle inte ha samlade hade du utövat samtalet. Alternativt, om alternativet handlar under paritet, säg 9, vill du utnyttja möjligheten tidigt, effektivt få aktie för 99 plus 2 utdelningen. Så den enda gången som det är meningsfullt att utöva ett köpalternativ tidigt är om alternativet handlas på eller under paritet, och aktien går ex-dividend imorgon. Slutsats Även om räntor och utdelningar inte är de primära faktorerna som påverkar ett optionspris, bör optionsföretaget fortfarande vara medveten om deras effekter. Faktum är att den primära nackdelen jag har sett i många av alternativanalysverktygen är att de använder en enkel Black Scholes-modell och ignorerar räntor och utdelningar. Effekten av att inte justera för tidig träning kan vara bra, eftersom det kan få ett alternativ att verka undervärderat med så mycket som 15. Kom ihåg, när du konkurrerar på optionsmarknaden mot andra investerare och professionella marknadsmäklare. det är vettigt att använda de mest exakta verktyg som finns tillgängliga. För att läsa mer om detta ämne, se Utdelningsfakta du kanske inte vet. Artikel 50 är en förhandlings - och avvecklingsklausul i EU-fördraget som beskriver de åtgärder som ska vidtas för något land som. Beta är ett mått på volatiliteten eller systematisk risk för en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En order att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-regel (Internal Revenue Service) som tillåter utbetalningar från ett IRA-konto på ett strafffritt sätt. Regeln kräver det. Den första försäljningen av lager av ett privat företag till allmänheten. IPOs utfärdas ofta av mindre, yngre företag som söker. Handelsöverförda samtal på högutdelade betalningsaktier. Omfattade samtal på aktier är en populär strategi bland köpmän. I denna strategi ger kombinationen av en lång position i en underliggande aktie med ett kort samtal en begränsad avkastning på uppsidan och begränsad förlustpotential på nackdelen. Det är en konservativ strategi med en kortfristig neutral syn på den underliggande tillgången. Att skapa en täckt samtalsposition på en hög utdelning som utbetalar lager kan helt ändra vinst och förlust. Erfarna handlare använder denna strategi och dra nytta av det genom att tidsbestämma det till perfektion. Denna artikel förklarar hur ett täckt samtal på utdelningsbetalande aktier kan användas för att generera högre avkastning med mindre risk. (För mer, se: Grunderna för täckta samtal.) Vi kan ta exemplet på en hög utdelning som betalar lager som ATampT, Inc. (T). Antag att ATampT-aktien handlas på 35 idag (januari 2015) och ett köpoptionsalternativ (ATM) med lösenpriset på 35 som löper ut på ett år (januari 2016) handlas på 2,5. Antag att ATampT betalar en utdelning på 0,5 varje kvartal eller 2 på en års tid. Här är vad en täckt samtalsposition på den här utdelningen med hög utdelning skulle se ut (utan hänsyn till utdelningar): BROWN Graph: Lång position i lagerkostnad 35. ROS Graf: Kortsamtal i samtal med 2,5 fordringar. BLÅ: Netposition för täckt samtalsposition (nettosumman av BROWN och PINK). Totalkostnad för att skapa denna position: -35 (betalas) 2,5 (fordran) -32.5. För enkelhets skyld antas mäklar - och provisionsavgifter vara noll. I verkliga livet borde dessa dras av från nettoförlösen. Analys av denna position: Om ATampT-aktiekursen förblir under 32,5 kommer den näringsidkare att förbli till förlust och den förlusten ökar linjärt, ju lägre aktiekursen går (anges med RED-diagram). Om ATampT-aktiekursen förblir mellan 32,5 och 35, kommer vinsten att vara linjär, dvs. ju högre priset går i detta intervall desto mer vinst gör näringsidkaren (anges med ORANGE-grafen). Om ATampT-aktiekursen överstiger 35, förblir vinsten begränsad till 2,5 (indikerad med platt GREEN-graf). Utdelning - The Unsung Hero Ovanstående analys gäller för alla täckta samtalspositioner i en utdelning utan betalning. Den verkliga dolda pärlan är emellertid utdelningen som kan ändra vinst och förluster. Under innehavsperioden på ett år kommer näringsidkaren att ha rätt till 2 total utdelning (0,5 4 kvartaler). Nu kan vi lägga till betalning av 2 till sista grafen och se hur nettoavkastningen ändras: Om aktiekursen ATampT ligger kvar under 30,5 kommer den näringsidkare att vara kvar och förlusten fortsätter att öka linjärt, desto lägre aktiekurs går (indikerad med Röd prickad graf). Om ATampT-aktiekursen förblir mellan 30,5 och 35, kommer vinsten att vara linjär, dvs ju högre priset går i detta intervall desto mer vinst gör näringsidkaren (indikerad med GUL vinklad graf). Om ATampT-aktiekursen överstiger 35 kronor, förblir vinsten begränsad till 4,5 (indikerad med GRÖNT prickad graf). Som vi kan se har skapandet av denna täckta samtalsposition på det höga utdelningsutbetalningsbolaget förbättrat vinstpotentialen betydligt. Med den maximala avkastningen på 2,5 (tidigare fall utan utdelning) och 4,5 med utdelning mot kostnaden för att skapa denna position (32,5) ökar det procentuella vinsten från 7,69 till 13,85 (nästan dubbelt). Mäklareavgifter kan vara högre än vinstpotentialen, så rätt mäklare bör väljas. En betydande förlust kan uppstå om det underliggande aktiekursen sänks med stort belopp, till exempel om ATampT-aktien sjunker till 25, vilket innebär en nettoförlust på 25-25 på lager (2,5 från kort samtal) 2 från utdelning -5,5 (eller 16,9 förlust på 32,5 investering). Risken är dock alltid begränsad i ett täckt samtal och den maximala risken (-352.52 -30.5) är känd i förväg. Risk för kort samtal (tidig utövning från köparen) kan påverka det övergripande läget. Resultatet är fortsatt begränsat men avsevärt förbättrat av utdelningsfaktorn. Förlustområdet minskar avsevärt från under 32,5 till under 30,5 i ovanstående exempel. Regelbundna utdelningar stöder också aktiekurserna, även när den totala marknaden går ner, vilket förbättrar förlustförebyggande. Risken är begränsad och känd i förväg, vilket gör att stoppförluster per handlare riskerar att ta förmåga. Resultatkällor är följande: Kvitto av en optionspremie för att korta samtalet. Möjlighet att dra nytta av lageruppsidan under den långa handelstiden för täckt samtal (några månader till ett år plus). Kvitto av utdelning från den långa aktiepositionen. Plocka optioner och aktier med en etablerad rekord av regelbundna utdelningar. Tidsa dina affärer ordentligt. Det rekommenderas att ta ställning till en arbetsdag före utdelningsdatumet. Håll koll på utdelningsbetalningar under hela perioden. Vara informerad om risken för att köparen av korta samtal (tidigt uppdrag) tidigt tränar och håller en säkerhetskopieringsplan klar. Håll nollställningsnivåer redo för oöverträffade nedåtgående rörelser i de underliggande aktierna. Alternativstrategier gör det möjligt för handlare att dra fördel enormt med rätt tidpunkt för handel. Försiktighet bör vidtas för att hålla riskparametrarna i åtanke. En ständig vaksamhet på marknadsprisrörelserna rekommenderas för säker optionshandel.
No comments:
Post a Comment